本期投资提示：

结论或投资建议：歌尔转2 破发概率不大，建议投资者积极参加申购和配售。

原因及逻辑：

1、票面利率较低、补偿利息、纯债价值较高，按4.09%的贴现率计算，则纯债部分价值为90.34 元。

2、歌尔转2 全部转股对A 股总股本的摊薄压力5.30%，对流通股本的摊薄压力为6.32%，对流通股本的摊薄压力较低。

3、截至本募集说明书公告日，控股股东及一致行动人累计质押的股份数量为2.28 亿股，占其持有公司股份总数的19.35%;占公司总股本的7.01%。

4、截至2019 年12 月31 日，公司商誉为0.18 亿元，较2018 年末持平，占净资产的比例为0.11%。

5、歌尔股份目前的年化波动率约为57.50%，长期240 日年化历史波动率位于43.95%左右，在转债股中波动性处于中等水平。20 日年化波动率为62.84%，高于历史平均水平(43.60%)。

6、当歌尔股份的股价为24 元时，转换价值为103.14 元，对应转债价格在123.57 元～124..38 元，当歌尔股份的股价在19 元至30 元时，对应转债的市场合理定位约在113 元～140 元之间。

7、以当前市场估值水平，歌尔转债破发概率不大。

8、假设转债首日涨幅为24%时，每股配售收益约为0.30 元，以24 元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.20%，配售收益偏低。

9、粗略估计剩余可申购额在6 至14 亿元。申购资金范围为60000 亿至65000 亿之间。

中签率范围估计为0.009%至0.023%。当歌尔转2 总名义申购资金为62000 亿元且剩余可申购金额为10 亿元时，中签率为0.016%，当首日涨幅为24%时，打满的投资者网上申购收益期望值为39 元。

关键词： 歌尔转2