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家电行业2021年需求端低迷 多重利空因素交叉导致估值和业绩双杀

2022-01-18 15:17:02    来源:中华工商时报

新年伊始,沪深两市持续下跌,尤其是基金重仓领域,包括新能源、汽车、光伏、医药里的CRO,以及电子、白酒等,这使很多投资者感觉非常迷茫。富国天旭均衡拟任基金经理曹文俊对此表示,从去年的九月下旬到现在,整体市场主线一直不鲜明;而任何一年市场出现上下10%的波动均为正常现象。“未来6到12个月,我判断整体市场格局不会变,可能依然还是震荡市。”

在曹文俊看来,元旦之后的下跌主因是基金调整行业配置。之前机构配置比较集中,年末存在一定抱团现象,所以元旦过后在交易层面出现了一定的松动。而曹文俊对2022年市场判断较为乐观,“从中期维度来看,对2022年整体的市场均收益率预期比2021年要更乐观一些,理由是市场估值更便宜、政策更友好。”

具体来看,2021年整体市场指数其实是的,但是上市公司的业绩增长还是保持比较快的速度,所以2021年底市场估值水与2020年底相比有下降。在这种情况下,市场风险收益比与之前相比更有优势,估值更便宜。

政策方面,曹文俊认为,由于当前宏观经济水温相对较低,中央管理层从2021年三季度开始意识到了这个问题,2021年12月初的中央经济工作会议在政策基调上更加鲜明,所以大家能够看到整体的政策友好度是显著升温的。基于此,2022年市场总体大概率是均衡市。

从实际操作层面来看,曹文俊表示,对市场的系统风险需要警惕。对于有结构机会的,以中仓位去应对,积极去寻找可以实现收益的机会。

行业方面,曹文俊认为应寻找逆周期调节的领域,核心看好的行业是房地产和家电。因为房地产行业系统风险的基本假设大概率是不成立的,所以最后结合基本面边际向好个变化,可能会有系统修复的绝对收益和相对收益的机会。而家电行业2021年需求端低迷、成本高企、出海运费也爆涨,多重利空因素交叉导致估值和业绩双杀。

“展望2022年,家电很有希望成为耐用消费品刺激消费的政策抓手,需求端大概率温和复苏,成本压力也显著缓解,然后通过结构升级和产品提价,毛利率或许能恢复到一个相对比较合理的水,因此今年属于温和的量价齐升的逻辑。其估值水在历史上属于中枢偏下的水,所以从绝对收益角度,赚钱机会可能比较明显。”

此外,寻找PPI向CPI传导的相关行业。“因为2021年的三季度,工业品价格涨的速度特别快,有很多领域价格没有来得及传导,主要是在机械、食品、消费电子和出口产业链上面。我们核心把握两个标准,尽量找需求刚强的、经营格局相对比较好的领域.。那么涨价传导会比较顺畅,能够实现收入端增速提速、毛利率回升的良好格局,可以抵御大环境水温比较低的不利局面。”曹文俊说。

最后,曹文俊还看好新能源汽车和智能汽车。在他看来,虽然短期市场跌幅较大,但新能源汽车和智能汽车的估值水吸引力更加明显。“此前这些板块的美中不足就在于经过前几年的大幅上涨之后,整体的估值水偏贵。未来两年这些领域大概率不会出现估值和业绩双杀的不利格局。因此核心还是去看行业格局和公司质地。”他表示。

对于投资者普遍关心的2022年市场风险,曹文俊认为2022年相对比较大的风险是美联储加息会不会过于硬派。

而对于A股来说,主要还是心理层面的影响。“因为短期经济下行压力比较大,现在中国整体货其实是跟美联储的方向相反的,边际是宽松的。所以对于长端利率的演化方向,我们判断大概率还是稳中往下走。在这种情况下,对于A股市场而言不用太担心流动。市场仍会受到心理因素影响,但对于整体市场而言,我觉得影响其实是不大的。”他最后说。(李涛)

关键词: 需求端低迷 家电行业 利空因素 新能源汽车

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