7月11日，央行网站发布了2022年上半年金融统计数据报告，多项数据走势强劲。6月，广义货币(M2)同比增长11.4%;新增人民币贷款2.81万亿元;社会融资规模新增5.17万亿元。

“随着各项稳增长一揽子政策落地实施，金融机构持续加大对实体经济支持力度，信贷有效需求显著回升，信贷结构明显优化，预示宏观经济继续复苏向好。”民生银行首席经济学家温彬表示。

M2增速创新高

6月末，M2同比增长11.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.8个百分点，创下2016年以来新高。

温彬分析认为，一是“稳增长”背景下流动性水平充裕，信贷投放加快。4月以来，在全面降准、结构性货币政策工具持续发力等因素影响下，市场流动性一直处于较为充裕的状态，银行加大信贷投放力度，货币派生效应增强;二是财政支出加快。6月财政存款减少4367亿元，同比多减365亿元，银行体系流动性增加;三是非标融资压降放缓。

国金固收蔡浩指出，M2增速续创5年半新高，资金利率止降回升。人民币存款较去年同期高出近1万亿元，居民和企业存款分别同比多增2400亿和4600亿元，财政存款同比减少365亿元。5月银行间同业拆借加权平均利率为1.56%，质押式回购利率为1.57%，均较上月小幅回升。随着疫情后上海等地陆续复工复产，信贷迅猛发力，6月下旬资金面已经呈现出收紧的态势。

“信贷表现强劲，下半年或仍有余力。”蔡浩分析称，6月信贷、社融呈现出总量、结构双强的局面，表现出多地复工复产后，经济呈现出快速修复的态势。

企业和居民中长期贷款占比回升

6月人民币贷款增加2.81万亿元，同比大幅多增6867亿元。6月末人民币贷款余额206.35万亿元，同比增长11.2%，增速比上月末高0.2个百分点。上半年人民币贷款增加13.68万亿元，同比多增9192亿元。

从结构上看，6月短期贷款(居民短贷+企业短贷+票据融资)合计新增1.20万亿元，同比多增2646亿元，同比增量较上月明显减少;中长期贷款合计新增1.87万亿元，环比大幅增加1.21万亿元，同比多增5141亿元;短期与中长期贷款占新增贷款的比重分别为43%和66%，而上月分别为61%和35%，6月信贷结构明显改善。

其中，企业部门中长期贷款大幅改善。6月企(事)业单位贷款增加2.21万亿元，环比多增6816亿元，同比多增7525亿元，继续成为信贷增长的重要拉动力量。结构上，对公中长期贷款增加1.45万亿元，环比大幅多增8949亿元，同比大幅多增6130亿元，显示企业资本开支类支出景气度有所回升。

“6月稳增长配套政策应出尽出，基建融资力度强化，政策性银行调增8000亿元信贷额度，地方专项债加快发行并推动尽快形成实物工作量，以及全面复工复产后重大项目赶超性复工和加速上马等，均推动企业中长期贷款回升至高位。”温彬认为，政策引导下，水利、交运、能源保供、市政和园区基建、国家重大战略项目、保障性安居工程等领域，预计为主要信贷投向。对公短期贷款增加6909亿元，环比多增4264亿元，同比多增3815亿元;票据融资增加796亿元，环比大幅减少6333亿元，同比减少1951亿元。信贷需求改善后，金融机构以票据冲量的动机不强，6月中下旬国股银票转贴现利率强劲反弹至4月新高，票据融资新增额明显减弱。

社融放量增长

6月社会融资新增5.17万亿元，同比大幅多增1.47万亿元;月末社融存量334.27万亿元，同比增长10.8%，涨幅较上月继续加快0.3个百分点，超出市场预期。

从结构上看，人民币贷款和政府债券融资仍是主要拉动因素。6月宏观经济修复势头进一步增强，实体经济融资需求回升;此外6月专项债发行迎来历史最高峰。

“社融总量和结构均改善，中长期融资增速转正。”招商证券表示，社融总量超预期，新增社融增速改善继续上行。在6月的社融数据中，一个重要的变化是中长期融资增速小幅转正，主要来自政府债券融资高增和企业中长期贷款的改善。未来需要继续关注中长期融资回升的幅度和持续性。

中信证券认为，数据改善超预期，关注修复可持续性。6月经济发展逐步摆脱疫情的负面影响，市场对于金融数据修复已经有一定的准备，但本次公布的数据依然略超市场预期。后续来看，虽然6月金融数据明显反弹，但政府债发挥了重要的支撑作用，下半年信贷能否“接棒”拉动社融高增，仍需政策继续引导鼓励。(郭钇杉)

关键词： 民生银行 社会融资 实体经济融资需求 信贷结构